0 · 什么是 制氧机

家用制氧机是医疗电子里少见的「长坡厚雪」：中国市场从 2019 年 25.3 亿元长到 2025 年 57.8 亿元，六年 CAGR 约 15%；全球年出货约 450 万台。而它的机会结构与别的品类恰好相反——存储只是配菜（加权单机 16.3 元、TAM 7300 万元，可覆盖 90.2%），电源才是主菜：压缩机 BLDC、散热风机、电磁阀、氧浓度传感器四类负载一路排开，单机电源与驱动器件 8—15 颗、套片价值 30—60 元。

0.1 定义

制氧机 = 压缩机 + 分子筛塔 + 阀组 + 控制与显示，是把空气压缩后经分子筛变压吸附、分离出高浓度氧气的家用治疗设备。它的内核是「一台被医疗化的压缩机」：电子部分不负责算，只负责驱动与监控——驱动压缩机与风机、按节拍切换电磁阀、读出氧浓度并保证输出安全，因此电源与驱动器件颗数远多于存储器件。技术

按流量与形态分档，各档的存储差异很小、电源差异很大：① 基础款（1—3 L）——MCU + 4—8 Mb NOR 放控制与故障逻辑，市电 + 有刷压缩机，电子含量最低；② 5L 屏显款——8—16 Mb NOR（8 Mb 无量产，实际用 16 Mb），是家用治疗类的单机存储价值第一名；③ IoT 远程随访款——氧浓度记录、滤芯寿命与断网续传要 512 Mb—1 Gb SPI NAND 做本地缓存；④ 便携款——用贴片式 SD NAND 省空间。

0.2 与「上一代无联网的机械式制氧机」的三点不同

这张表里最该被器件厂商记住的是压缩机驱动与电源与驱动这两条：制氧机的电子价值主要在电源侧——BLDC 压缩机、散热风机、电磁阀、传感器四类负载决定了单机 8—15 颗电源与驱动器件、套片价值 30—60 元，是存储价值（约 16.3 元）的三到四倍。打法上要按「存储 + 电源」打包谈，只报一颗 NOR 谈不动；而 SPI NAND 与 SD NAND 的增量来自 IoT 与便携两种新形态。事实

0.3 典型形态与代表产品

图 0 · 制氧机典型形态：家用 5L 台式制氧机 + 便携制氧机 + 带屏显与湿化瓶的整机（AI 生成示意图，仅用于形态示意）

0.4 拆开看：四类制氧机的硬件构成

这张表解释了本报告的核心结论：制氧机是一个「存储是配菜、电源是主菜」的品类——存储加权单机 16.3 元、TAM 7300 万元、可覆盖比例 90.2%（很高，但绝对值很小）；电源与驱动器件 8—15 颗、套片价值 30—60 元，是存储的三到四倍。所以正确的商业动作是把 NOR / SPI NAND 与 BLDC 驱动、电磁阀驱动、LDO 做成整机电源树套片一起谈，而不是单卖一颗存储。增量形态也很清楚：IoT 款带来 SPI NAND（本地缓存 + 断网续传），便携款带来贴片式 SD NAND。测算

1 · 摘要与核心结论

1.1 八条核心结论

1.2 一页看懂这张表

把三个数放在一起看，这个品类的全貌就清楚了：450 万台说明绝对量不大，但国内渗透率不足 1% 意味着斜率陡、坡极长；16.3 元说明这是家用治疗类里单机存储价值最高的品类，且一半以上价值压在 5L 主流款与高流量 / 便携档；90.2%说明能做的部分几乎全在 NOR 与 SPI NAND 上，不需要正面替换强敌。

对存储与配套原厂来说，最值得盯的是两个时间点：一是国内家用渗透率的放量节奏——慢阻肺居家氧疗的医保覆盖与基层呼吸学科建设决定 A / B 档 NOR 基本盘的斜率；二是「设备 + 氧疗数据 + 医保对接」商业模式的落地——它决定 IoT 款把氧疗记录做成刚需的速度，也就决定 512 Mb—1 Gb SPI NAND 的增量。在存储之外，压缩机 BLDC + 风机驱动 + 多串充电的电源套片（单机 30—60 元）是比存储大两到四倍的机会，鱼跃与 3L 以下电商白牌的代工链是天然切入点。

1.3 图表索引

本报告共 18 张图。图 1—5 在第 2 章，图 6—9 在第 3 章，图 10—11 在第 4 章，图 12—13 在第 5 章，图 14 在第 3.4 节，图 15—17 在第 7 章，图 18 在第 10 章。

2 · 市场规模

中国六年 CAGR 14.8%、渗透率却不足 1%——量的故事全在后面，值的故事全在便携与 IoT 那一成里。

2.1 过去三年（2023—2025）：中国在放量，全球分母却由产能锁定

制氧机市场的「中国视角」与「全球视角」是两件必须分开看的事。QYResearch 与国信证券口径下，中国市场从 2019 年的 25.3 亿元走到 2024E 的 51.1 亿元、2025E 的 57.8 亿元，六年放大 2.3 倍、CAGR 约 14.8%测算；而报告大厅口径下 2024 年全球制氧机销售只有 22.7 亿美元——按 7.2 汇率折约 163 亿元，中国一国就占了三成。

中国曲线的陡峭不是统计口径造成的，而是三股真实需求叠加：慢阻肺约 1 亿人的患者基数、60 岁以上 2.2 亿人的老龄化基数，以及居家氧疗从「医院吸氧」搬回「客厅吸氧」的场景迁移。前两条决定了坡有多长，第三条决定了这三年为什么斜率突然变陡。对配套厂商真正重要的是第三条：设备一旦进入家庭，就不再只是一个「产氧的机器」，而要回答「昨晚吸了几小时、氧浓度合不合格、滤芯还能用多久」——这些问题的答案必须落盘，这是这个品类存储需求的唯一物理来源。

图 2 是本报告最重要的口径说明。报告大厅的 22.7 亿美元是医用 + 家用 + 便携口径，这是本报告全部测算的分母来源；WISE GUY 的 127.9 亿美元是含工业制氧的宽口径，两者相差 5.6 倍，差额几乎全部是工业气体分离设备，与板上存储没有任何关系。本报告一律采用 22.7 亿美元的窄口径，并把宽口径并列列示，不做强行统一。

报告大厅 / QYResearch / 国信证券 / WISE GUY 数据见第 12 章来源表；出货量与汇率折算为报告测算。

价格带的分层结构决定了「谁在为存储付费」。1—3L 基础款在电商渠道被压到几百元人民币，BOM 里连一颗外挂 NOR 都要算计；5L 主流款站在两三千元带，屏、语音、定时与故障记录一次上齐；10L+ 高流量款与便携 / 高原款进入五千元以上区间，同一颗 SPI NAND 的报价，在 1—3L 客户那里按毛谈，在便携高原款客户那里可以按方案谈。

价格带为报告按公开渠道零售价与 500 美元 ASP 锚点的定性整理，非精确统计；零售价随渠道与促销波动较大。

2.2 未来五年（2026—2030）：便携 / 高原款是唯一占比翻倍的形态

未来五年出货总量温和增长并不是重点。重点在分档结构：A 档 1—3L 基础款从 55% 降到 45%，B 档 5L 主流款从 30% 升到 32%，C 档 10L+ 高流量款从 10% 升到 12%，D 档便携 / 高原款从 5% 翻到 11%。这是四档里唯一占比翻倍的形态，也是本报告全部价值判断的锚。

2024 年分档占比与 cats_med 档位口径一致（A 55 / B 30 / C 10 / D 5）；2030E 为报告测算，与第 3.3 节 TAM 口径一致。

便携 / 高原款占比翻倍的判断依据有三条。一是场景真实存在且在扩张——青藏高原旅游、高海拔作业与航空出行氧疗是刚需场景，国内高原游客量的增长直接转化为便携机的销量；二是多串锂电与充电管理成熟——便携机的门槛从来不是分子筛而是电池，3—4 串电池包 + 充电管理的方案价格这两年下来了一个台阶；三是它是唯一能把制氧机从「家电」变成「随身设备」的形态，而随身设备天然需要记录与 APP，存储结构一步跨到智能穿戴的逻辑。

A 档的萎缩也要说清楚：它不会消失。1—3L 基础款是保健式吸氧与轻症人群的性价比最优解，在电商大促里永远有量。但它的 BOM 已经封死——一颗家电型 MCU 加片内 Flash 就能跑完全部逻辑，外挂 NOR 只在需要故障代码与运行小时数记录时才出现。对器件厂商，这一档的正确姿态是用现货型 4—8 Mb NOR 顺手覆盖，不投入方案资源。

2.3 竞争格局：全球三强 35%，国内鱼跃一超

制氧机的竞争格局有两个鲜明特征。全球集中度中等——QYResearch 口径下前三名 Inogen / 鱼跃 / 亚适 AirSep 合计约 35%（价值口径），剩下六成多分散在数十个品牌与大量电商白牌里；国内则是一超格局——鱼跃医疗国内份额 28—35%、年产能超 200 万台，一家的产能就接近全球年出货量的一半。

全球前三合计 35% 与鱼跃国内 28—35%、年产能 200 万台为 QYResearch 与公开信息口径；其余厂商份额为定性分配，仅示意格局。

关于「全球分散、国内集中」要多说一句：这两个特征叠加的结果是一张极不对称的客户地图。按品牌份额表看，前三名合计 35%、看起来还有很大空间；但按「谁在焊存储器件」统计，鱼跃的自有产线加上巨贸这类 ODM 的代工产线，就覆盖了全球出货的大部分物理产量测算。对器件厂商的含义是：客户名单应该按「主板制造商」列而不是按品牌份额表列，打进一家头部 ODM 等于同时覆盖数个品牌的 SKU，但也意味着订单随时跟着品牌方的成本指标迁移。

2.4 分母：家用治疗类里量最小、单机价值最高的一类

把制氧机放回家用治疗类的坐标系里，位置就清楚了：量最小、单机价值最高、TAM 最小。雾化器 3000 万台、中频理疗仪 1500 万台、家用制氧机 450 万台——量只有雾化器的一成半；但加权单机存储 16.3 元是三者中最高的，高于理疗仪的 15.25 元与雾化器的 8.85 元。两者相乘，TAM 7300 万元在家用治疗类里排最后。

出货量与 TAM 均为数据底稿与 cats_med 统一口径，四者均为测算锚点；呼吸机列作为「家用呼吸类上限」参照，不属本报告分母。

渗透率是这个品类真正值得盯的数字。中国家用制氧机渗透率不足 1%，而美国是千人 12 台——差距接近一个数量级。这个差距不是消费能力问题，而是三件事的叠加：居家氧疗处方体系、医保对家用设备的覆盖，以及基层呼吸学科对长期氧疗（LTOT）的认知普及。这三件事在中国都处在早期，意味着 450 万台这个分母的斜率还在前面，不在后面。

渗透率与患者基数为行业公开口径；出货量与产能占比见第 12 章来源表。

2.5 下游终端厂商格局：谁在为制氧机的料买单

这一节要回答一个很实际的问题：一颗 512 Mb SPI NAND 装进 5L 制氧机，到底是谁在决定用不用它。答案不是医院，也不是品牌商的市场部，而是做制氧机整机的制造商——鱼跃与海尔医疗的自有产线、Inogen 与亚适的代工链、以及巨贸这类为多品牌代工台式机的 ODM。他们出方案、定 BOM、过 NMPA / FDA / CE 认证，存储器件就焊在他们的主板上。

需要特别注意的口径：这里的「主要生产厂商」指的是下游整机 / 终端制造商，不是上游的 MCU、BLDC 驱动或分子筛材料供应商。方案商与材料商做得再大，也不会为一颗 8 Mb NOR 的选型负责。

客户画像、外挂存储现状与导入周期为按公开信息与产品形态的定性判断，非精确统计；鱼跃份额与产能为 QYResearch 与公开信息口径。

国产化程度为按公开客户导入信息与产品形态的定性判断，非精确统计。

3 · 用量分析

四档机型四种 BOM：量在 A 档、值在 B 档、增量在 C / D 档——而真正决定成败的是电源与驱动那 8—15 颗。

3.1 出货量拆解：四档机型决定了四种 BOM

把制氧机拆成四档来看，是因为这四档的 BOM 差异大到不能用一个平均数字代表。A 档 1—3L 基础款单机主要器件 5 颗，一颗家电型 MCU 加继电器就能跑完全部逻辑；D 档便携 / 高原款 14 颗，已经是「BLDC + 多串电池 + 记录 + 无线」的小型智能终端配置。

出货占比与器件数量为报告测算，与 cats_med 档位口径及第 3.3 节 TAM 一致；典型设计基于公开方案资料整理。

器件位置对照为报告按公开方案资料的定性整理。

3.2 单机存储用量：从「控制逻辑」到「氧疗档案」

制氧机的存储需求按档位分两个世界。1—3L 与部分 5L 是「控制逻辑」世界：产氧流程、定时与故障代码放 MCU 片内或一颗 SPI NOR 4—8 Mb；屏显与 IoT 款是「氧疗档案」世界：屏驱字库与语音提示把 NOR 推到 8—16 Mb，氧浓度记录、滤芯寿命与远程随访再叠一颗512 Mb—1 Gb SPI NAND，便携形态用贴片式 SD NAND。

容量上移的原因有两个：屏与语音的素材，与氧疗记录的责任。1—3L 基础款的控制逻辑是「开机、产氧、定时关机」，几 KB 片内空间就够；5L 屏显款要放字库、图标与语音提示片段，固件与素材以 Mb 计，8—16 Mb 成为新底线；而氧浓度记录一旦成为功能，每分钟的浓度采样、每次开机的运行时长、滤芯与分子筛的累计工时就要掉电不丢地落盘——这是 NAND 需求产生的唯一物理原因。

Mb 与 MB 相差八倍（8Mb = 1MB），报价、选型、BOM 三处口径必须一致——这是本品类最常见的低级事故来源。

氧疗记录的数据量值得算一笔账。按每天连续运行 8—15 小时、氧浓度每分钟采一条记录（时间戳 + 浓度 + 流量 + 温度约 32 字节）计，一天约 30 KB、一年约 80 Mb；再加上报警事件日志、滤芯与分子筛工时统计、断网期间的续传缓存与文件系统开销，512 Mb—1 Gb（512—1 Mb）SPI NAND 的容量带刚好卡在需求之上，而 8—16 Mb NOR 明确不够测算。这就是 IoT 款必须外挂 NAND 的物理原因，也是本报告把 SPI NAND 排在机会第一位的测算依据。

3.3 存储 TAM 测算：7300 万元，可覆盖 90.2%

按四档出货占比与单机存储价值量加权，全球家用制氧机的板上存储 TAM 约 7300 万元测算。加权单机存储价值 16.3 元（55% × 8 + 30% × 18 + 10% × 35 + 5% × 60），是家用治疗类里的第一名。DRAM 只出现在 C / D 两档且分别占其两成 / 三成，加权不可覆盖部分约 1.6 元、占 9.8%，可覆盖比例 90.2%。

B 档 5L 主流款以 30% 的量拿走三分之一的存储价值（30% × 18 = 5.4 元 / 16.3 元 = 33.1%），是这个品类最厚的基本盘；而 C + D 两档合计只有 15% 的出货，却贡献 6.5 元、占 39.9% 的价值测算。换句话说，资源投放必须向中高端倾斜：A 档 55% 的出货只贡献 27% 的价值，且那一档的报价空间以毛计。

分档价值贡献 = 出货占比 × 单机存储价值；与 cats_med 的 tiers 完全一致。

这个测算对分档结构的敏感度远高于对出货量的敏感度：出货量每年波动 3%—5% 只是背景噪音，而 IoT 款（带氧浓度记录与远程随访）占比每提高 10 个百分点，加权单机存储就抬升约 3 元、TAM 抬升约 18%测算。换句话说，盯着 IoT 款渗透率这一个指标，就能预判这个品类存储需求的全部方向——这也是第 9.3 节把它列为第一跟踪指标、第 11 章把存储资源押在 IoT 与便携线上的测算依据。

3.4 电源与驱动用量：这才是这个品类的主菜

制氧机是家用治疗类里电源与驱动最丰富的一类。一台机器里有四类负载一路排开：无油压缩机（BLDC 或大电流有刷）、散热风机、电磁阀组（分子筛塔切换）、氧浓度传感器；便携款还要加上多串锂电与充电管理。单机电源与驱动器件 8—15 颗测算，套片价值 30—60 元，是存储的两到四倍。

器件数量与套片价值为报告测算；缺口判断见第 10 章按厂商产品库的逐条比对。

电源侧的战略位置要说透两层。第一层：压缩机 BLDC 是这个品类的战略高地——噪声是家用制氧机的第一投诉项，能效决定长期氧疗用户的电费与整机寿命，而这两个指标都由压缩机与它的驱动方案决定。整机厂的硬件负责人为这颗料花的时间，比为所有存储器件花的时间加起来都多。能把「无刷 + 静音 + 能效」做成方案的厂商，拿到的是整单的话语权，不是一颗料的订单。

第二层：多串充电是便携款的门票，但要等电池方案定型。便携机的电池串数从 3 串到 6 串都有，不同品牌的续航目标与重量目标决定串数，短期内难以标准化。现实的做法是先卡 5L 台式款的电源套片（Buck + LDO + BLDC + 阀驱动，这一组在 B 档就有 10 颗），便携款等电池方案定型后再切入。

把存储与电源放到一张表上看会更清楚：制氧机是家用治疗类里少见的「电源为主、存储为辅」品类——A 档存储 8 元、电源 30 元级；D 档存储 60 元、电源 60 元级，两者才拉平。与体温计「存储是主菜」、雾化器「双主菜」都不同，制氧机的正确打法是以电源套片开路、用存储补齐：先用 BLDC 与大电流驱动进整机厂的核心议题，再把 NOR / NAND 作为同一份 BOM 里的顺手位置拿下。

4 · 技术演进

形态决定容量、IoT 决定增量、压缩机决定话语权——这一章三条线最终都汇到「电源套片 + NAND」的组合上。

4.1 产品形态结构演进：从「家电」到「氧疗数据终端」

制氧机过去十年的形态迁移，本质是「产氧家电」向「带数据能力的氧疗终端」演进。2020 年基础款（A 档 1—3L）还占 70%，到 2030E 降到 45%；与此同时 5L 主流款（B 档）从 24% 升到 32%，高流量款（C 档）从 4% 升到 12%，便携 / 高原款（D 档）从 2% 翻倍到 11%。

2025 年分档占比与 cats_med 档位口径一致（A 55 / B 30 / C 10 / D 5）；2020 / 2023 为报告测算回推，2030E 为报告测算。

这条曲线对存储厂商的含义非常直接：A 档在萎缩、且它本来就用不上外挂存储；增量全在 B / C / D 三档，而这三档正好是 8—16 Mb NOR 起步、向 SPI NAND 与 SD NAND 上移的三档。所以「形态演进」本质上就是「存储容量上移」的同义词。

4.2 连接与智能化：IoT 款是把记录变刚需的开关

如果说形态演进决定了「要不要存储」，那么 IoT 渗透率决定了「要多少存储」。制氧机的 IoT 款指带氧浓度记录、滤芯寿命与远程随访功能的机型，其渗透率从 2020 年 3% 走到 2025 年 10%，再到 2030E 的 28%——十年提升 25 个百分点，是存储价值量唯一的纯增量来源。

渗透率为按出货中带记录与随访功能机型占比的报告测算；年增 20%+。

为什么 IoT 款是存储增量、而不是别的器件增量？因为记录类需求是「写多、留存久、掉电不丢」——这恰好是 NAND 的活，而不是 MCU 片内 Flash 或 NOR 能扛的。每分钟一条氧浓度采样、每次开机一段运行时长、滤芯与分子筛的累计工时，这些数据的体量把存储从「几 Mb」直接推到「几百 Mb」。

4.3 压缩机与分子筛：噪声与能效是两条主线

制氧机的「心脏」是压缩机与分子筛塔。技术演进集中在两件事：把噪声压下来、把能效提上去。噪声是家用制氧机第一投诉项，能效决定长期氧疗用户的电费与整机寿命。

压缩机与分子筛工艺演进为按公开产品资料的定性整理。

无油压缩机从有刷转向 BLDC，意味着驱动电路从「继电器 + 简单调速」升级为「预驱 + 功率管 + 闭环控制算法」的套片。这正是 XTX 的 BLDC 方案能切入的位置——而且因为噪声与能效是整机厂的头号卖点，这颗料的话语权高于任何存储器件。

4.4 氧浓度检测与记录：从「不记」到「必记」

氧浓度检测技术也在演进：从电化学氧电池（耗材、需校准）向超声波 / 氧传感器（无耗材、长寿命）迁移。但更关键的变化不在检测本身，而在「记不记」。

检测技术对比为公开方案资料的定性整理。

早期制氧机「只产氧、不记录」——用户不知道昨晚吸了多久、氧浓度合不合格。随着慢病管理与远程随访兴起，「氧浓度记录 + 滤芯寿命 + 运行时长」成为 IoT 款的标配功能，记录从可选项变成合规与商业的必选项，这正是 SPI NAND 需求产生的唯一物理原因。

4.5 电源与驱动技术演进：套片化是趋势

制氧机的电源与驱动正沿着「分立 → 集成 → 套片」三条线演进。分立方案用大量分立 MOSFET 与运放，集成方案把预驱、LDO、Buck 收进少数几颗，套片方案更进一步把 BLDC + 多串充电 + 保护收成一颗或一组。

电源域演进为按公开方案的定性整理；XTX 对位指 cats_med 的 pmic 槽位。